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婚慶需求有望爆發，周大生預計業績增長15%
結婚產業觀察·
2020-05-26 00:00
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2020-05-26 00:00
2309 周大生終端門店主要分布于受疫情影響小、結婚率更高的低線城市，復工復產形式樂觀。
周大生終端門店主要分布于受疫情影響小、結婚率更高的低線城市，復工復產形式樂觀。
圖片來源：網絡
老店精細化運營與新店超預期拓張雙輪驅動業績增長：目前公司終端門店復工復產形式樂觀，2020年采用“保存量、拓增量”的門店運營戰略，提高老店運營效率，維持全年600家拓店目標不變，預計全年有望達到10-15%業績增長。
產品結構邊際改善明顯，“一口價”黃金產品有望成為未來2-3年利潤主要驅動力
2019年公司改革“一口價”黃金產品渠道利潤分成機制，由3-5元/g轉為按標價的3%收取貼牌費，有效提高產品邊際貢獻率。未來公司將進一步提高“一口價”產品推廣力度，量價齊升驅動中期業績增長。
行業方面，剛需婚慶需求有望于2020年爆發，同店改善可期雙重利好抬高婚慶需求天花板：1）疫情期間壓抑的婚慶剛需釋放預期為公司業績反彈提供堅實的需求端保障，520、521等熱門日期登記火爆提振市場信心；2）2019因民間習俗推后的部分婚慶需求轉移到2020年實現，下半年婚慶需求有望超預期，同店改善可期。
圖片來源：網絡
市場層級、區域經濟特色、終端店鋪模式決定公司業績恢復相對優勢
與珠寶同業相比，周大生終端門店主要分布于受疫情影響小、結婚率更高的低線城市，且恢復經營更快的街鋪模式占比高，具有業績復蘇的相對優勢。
盈利預測及估值：維持“買入”評級，維持目標價27.2元
我們預計公司2020/21/22年實現歸母凈利潤分別為11.31/13.06/15.85億元,EPS分別為1.55/1.79/2.17元。參考行業平均估值，給予目標價27.2元，給予“買入”評級。
催化劑：小非大比例減持結束。
風險提示：疫情反復、黃金價格下跌。
[ 原創聲明：本文為結婚產業觀察轉載；來源：浙商證券；責編：風曉標；轉載請注明作者姓名和來源。文章內容系作者個人觀點，不代表結婚產業觀察對觀點贊同或支持。]
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