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歷時3年，“中華老字號”同慶樓IPO過會！
結婚產業觀察·
2019-12-13 00:00
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2019-12-13 00:00
3791 作為目前IPO唯一的餐飲排隊企業，同慶樓等待了三年多，終于于12月12日成功闖關。
作為目前IPO唯一的餐飲排隊企業，同慶樓等待了三年多，終于于12月12日成功闖關。
12月12日晚間，證監會發布公告稱：同慶樓餐飲股份有限公司通過證監會發行審核委員會審核。距其2016年6月首次報送IPO材料，已經過了三年半時間。
成立于1925年的同慶樓在1999年被國內貿易部認證為“中華老字號”，這家由19戶徽商聯合創辦的酒樓最開始主要經營安徽沿江風味菜，而后逐漸增加了各種菜色。
同慶樓餐飲立足安徽、江蘇，并向全國輻射，截至目前，同慶樓及其子公司在合肥、蕪湖、南京、無錫、江陰、溧陽、太倉、北京、張家港、常州等地擁有直營店50余家。
凈利大幅波動
公開資料顯示，同慶樓主要從事餐飲服務，定位以滿足大眾消費為主，產品包括徽菜、粵菜、滬杭菜、川菜、湘菜、 淮揚菜等，其中，2010年，同慶樓作為中華八大菜系之徽菜唯一代表，入駐世博園。
經營規模上看，同慶樓的體量相比A股市場餐飲企業處于中等水平，營收規模較高，但利潤率卻不高，且報告期內業績存在一定的波動。
其中，2015年因確認股份支付出現4763.14萬元的非經常性損失，從而導致公司凈利潤遭腰斬， 2016年，公司又在營業收入增長并未明顯提升的情況下，凈利潤卻激增。
2014年至2016年，同慶樓實現的營業收入分別為10.68億元、11.61億元和12.72億元；實現凈利潤分別為7186.16萬元、3143.44萬元和1.24億元，利潤率分別為6.74%、2.71%和10.26%。
2016年同慶樓增長最為明顯，營業收入同比增長9.47%；凈利潤同比大增2.93倍。
公司計劃發行不超過5000萬股，以募集7.35億元資金，用于投資新開十幾家新的連鎖餐館，并且新建原料加工及配送基地項目以及補充流動資金等。
對于業績劇烈波動的具體原因，同慶樓并沒有具體披露，但有業內人士指出，餐飲行業存在結構性過剩，競爭激烈，行業集中度較低，且受互聯網沖擊、宏觀經濟周期以及政策影響較大。
“餐飲企業A股IPO難很多都是涉及財務問題，因為傳統的餐飲企業普遍是小額多單、現金交易，賬目透明度不高，很多采購環節、消費環節都存在不規范的情況；另外食品安全問題、競爭激烈、內控管理和標準化難度大也是餐飲企業證券化率較低的原因?！?2月9日，滬上一家中型券商餐飲和旅游行業分析師受訪指出。
值得一提的是，同慶樓及其下屬公司曾多次遭遇“食品安全危機”，報告期內（2014年-2016年），公司曾受到26次食品安全、衛生、環保方面的行政處罰，有的處以高達10萬元的罰款，有的還責令停產停業，甚至還有家被吊銷營業執照。報告期內公司所在主要城市消費者協會受理了同慶樓15宗投訴案。
引同業競爭質疑
除了經營業績在2016年突然爆發之外，同慶樓股東的“同業競爭”問題，也是市場關注的重點。
根據公開資料顯示，同慶樓實際控制人沈基水的胞弟沈基前從事餐飲行業多年，截至招股說明書簽署日（2017年6月），沈基前直接、間接控制12家公司，其中大部分為夢都餐飲相關企業，與同慶樓從事相同或相近的業務。
官方數據顯示，沈基前旗下有一家名為夢都集團的企業，是一家以餐飲連鎖企業為主，賓館酒店管理、房地產開發、旅游娛樂為一體的大型綜合性企業集團?？偛吭诎不帐●R鞍山。而同慶樓注冊地則位于安徽省合肥市。
值得一提的是，關于夢都集團旗下夢都餐飲的全部股權，是2011年沈基水轉讓給沈基前和王燕的。
盡管同慶樓一再強調，“沈基前所控制企業中存在與同慶樓從事相同或相近的業務，但由于兩者之間在股權、財務、資產等方面均為獨立的主體，對發行人的經營和財務不構成影響，該情形不構成同業競爭，對發行人本次發行上市不構成實質性障礙”，但該問題仍然引起了證監會的關注。
證監會要求同慶樓說明，沈基水將夢都餐飲全部股權轉讓給沈基前和王燕而非發行人的原因，定價依據，是否公允，交易是否真實，價款是否支付完畢，是否存在股權代持轉讓前后的股權情況，夢都餐飲的業務、經營情況及報告期內主要財務數據，以及沈基水、沈基前對外投資的情況，雙方是否持有對方控制公司的股權，是否在對方控制公司中擔任職務等。
同時，證監會還提出質疑，保薦機構、發行人律師是否簡單依據經營范圍對同業競爭做出判斷，是否僅以經營區域、細分產品、細分市場的不同來認定不構成同業競爭，是否存在潛在的利益沖突或競爭關系。
“同業競爭確實是企業上市過程中面臨的重要問題，但一般已經在首次反饋意見中提出的問題，企業、保薦機構肯定要進行自查，如果不能解決，可能早在上會之前就撤回材料或者申請中止了，能到發審會這一階段，肯定是企業、保薦機構已經有比較充足的準備和溝通，當然也不排除最后還有變故，這要看企業是否能說服發審委?！比A南一家中型私募機構人士受訪指出。
市場人士表示：此前證監會內部報告中停止一切餐飲企業上市，同慶樓餐飲的過會標明現在監管層已經開始認可了餐飲企業在規范性上的進步，大型餐飲、特別是連鎖餐飲企業在規范性方面并不輸給其它行業的任何企業。
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